我们持续跟踪暖通产业数据，除家用空调零售、出货维持高增以外，中央空调内外销持续景气，热泵出口短期回落、但长期市场仍有空间。
中央空调内销复苏延续，出口保持高景气。1）产业在线 受国内市场地产回暖，22 年疫情导致的装修需求延后，以及消费者对中央空调认知度提升等多因素影响，中央空调内销延续此前的复苏趋势，1-5 月央空内销额累计同比+16%。2）竞争格局方面，国产品牌份额提升趋势不变，1-5 月美的/海信日立/格力/海尔内销额份额分别为19% /14%/12%/12%，较2022 年份额同比+2.6/+1.5/-0.7/+0.9ppt，大金系份额有所降低。3）5 月中央空调出口额13 亿元，同比+25%，较内销市场规模偏小，但在海外工商业暖通需求拉动下，叠加美的、格力等国产品牌在海外市场影响力逐渐扩大，国内中央空调出口仍保持较高的景气度。
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热泵出口增速短期回落，长期仍有空间。1）据海关总署数据BsportB体育，1Q23/4 月/5 月国内热泵出口分别为4.36/0.93/0.85 亿美元，分别同比+47%/-3%/+8%BsportB体育，1-5 月累计出口额同比+30%；受此前冬季集中出货影响，目前渠道仍有一定库存积压，且采暖需求旺季结束，导致热泵4 月以来出口增速有所回落，5 月环比4 月小幅改善。2）欧洲是国内热泵出口的重要市场，占整体热泵出口的70%以上，1Q23/4 月/5 月出口欧洲金额分别为3.67/0.69/0.64 亿美元，分别同比+59%/-11%/-1%，1-5 月累计同比+34%，短期增速回落；但热泵仍是节能高效的供暖设备，在欧洲能源转型和补贴政策带动下，我们预计热泵在欧洲市场渗透率有望持续提升。
暖通空调产业链持续景气。1）2023 年空调在各家电品类中表现亮眼，率先验证复苏，618 大促期间空调零售保持高增，同时在近期高温天气的催化下，企业对下半年预期好转，上调7 月内销、出口排产预期，排产量分别同比+29%/+8%（产业在线）我们认为BsportB体育，中长期视角下，暖通空调产业既包括传统暖通（家用空调/中央空调/采暖设备），其中采暖设备中更加节能的热泵尚未普及，也包括汽车热管理/储能热管理/机器人热管理等，以及光伏储能业务，暖通产业链企业通常具备相应的技术和渠道协同优势，不断与新产业结合，体现出多方面成长性。
国内暖通产业链具备国际竞争力，在空调需求持续景气的背景下，我们预计空调龙头有望实现较好的中期业绩，推荐美的集团、海信家电A+H、盾安环境、海尔智家A+H、格力电器。
